Rok 2025 na finančních trzích nepřipomínal klidnou jízdu po dálnici. Spíš sérii zatáček, kdy se několikrát během roku změnil směr i tempo. Nebyl to rok jedné velké krize ani jedné velké euforie. Byl to rok střídání nálad, politických rozhodnutí, technologického optimismu a návratu témat, o kterých se několik let téměř nemluvilo – například korporátních dluhopisů a jejich rizik.
Pod povrchem se přitom měnila struktura světové ekonomiky. Státy více investovaly do bezpečnosti a infrastruktury, firmy do technologií a investoři znovu řešili otázku, co je skutečná hodnota a co jen dobře znějící slib.
SHRNUTÍ ROKU 2025
TARIFNÍ ŠOK A POLITIKA: KDYŽ TITULKY HÝBOU TRHY
Jedním z prvních výrazných momentů roku byla obchodní politika a cla. Zvýšení obchodních bariér vyvolalo okamžitou reakci trhů. Ne proto, že by se ekonomika zastavila, ale proto, že investoři začali přepočítávat budoucí zisky firem.
Cla totiž znamenají:
- dražší dovoz,
- tlak na ceny,
- nejistotu v dodavatelských řetězcích,
- obavy z odvetných kroků.
Akciové trhy reagovaly prudce, ale krátkodobě. Po prvotním šoku přišlo uklidnění. Rok 2025 tak znovu ukázal, že trhy často reagují rychleji na titulky než na samotná ekonomická data.
AI A TECHNOLOGIE: MOTOR, KTERÝ TÁHL OPTIMISMUS
Umělá inteligence zůstala hlavním investičním tématem roku. Technologické firmy byly symbolem růstu a optimismu. Investoři v nich neviděli jen současné výsledky, ale hlavně příběh budoucnosti.
Nešlo však o slepé nadšení. Dařilo se především firmám, které dokázaly technologie skutečně přetavit do:
- vyšší efektivity,
- nových produktů,
- úspor nákladů.
Technologie tak nebyly jen módní vlnou, ale reálným tahounem kapitálu. Zároveň se ale ukázalo, že ne každá firma s nálepkou „AI“ dokáže růst dlouhodobě. Trh začal více rozlišovat mezi vizí a skutečnými výsledky.
EVROPA A PRŮMYSL: POMALÝ KROK VPŘED
Evropská ekonomika během roku rostla, ale velmi pozvolně. Průmysl se většinu roku pohyboval na hraně stagnace, zatímco sektor služeb držel růst nad vodou.
Indexy nákupních manažerů, které ukazují náladu ve firmách, se často pohybovaly kolem hranice oddělující růst od poklesu. Z pohledu ekonomického růstu Německo a Itálie zůstávaly slabší, zatímco Španělsko a Francie patřily mezi světlejší výjimky.
Nebyl to kolaps. Ale nebyl to ani sprint. Spíš dlouhý, opatrný krok do kopce.
CENTRÁLNÍ BANKY A ÚROKOVÉ SAZBY: JEMNÉ BALANCOVÁNÍ
Úrokové sazby byly jedním z klíčových témat roku. Centrální banky se snažily najít rovnováhu mezi podporou ekonomiky a bojem s inflací. Rok 2025 tak nebyl o dramatických skocích, ale spíše o postupném dolaďování.
Změny sazeb v roce 2025 (souhrn):
- ECB (Evropa): snížení o 0,75 p.b. (z 2,90 % → 2,15 %)
- Fed (USA): snížení o 0,75 p.b. (ze 4,50 % → 3,75 %)
- ČNB (ČR): snížení o 0,50 p.b. (ze 4,00 % → 3,50 %)
Rok 2025 přinesl postupné uvolňování měnové politiky. To znamená, že financování se pro ekonomiku zlevnilo, ale sazby zůstávají nad úrovněmi, na které jsme zvyklí z období před pandemií. Pro investory to mělo jednoduché následky: dluhopisové výnosy klesly (krátkodobě tlumily ceny dluhopisů), ale současně se zvýšil budoucí výnosový potenciál pro nové nákupy dluhopisů; akciím pak ulevilo mírnější sazební prostředí, ale hlavní riziko zůstává v nejistotě ohledně mezd a inflačních tlaků, které omezují prostor pro rychlé snižování sazeb.
VÝKONNOST INVESTIČNÍCH AKTIV: JEDEN SVĚT, MNOHO PŘÍBĚHŮ
Jedním z největších omylů je věta „akcie jsou drahé“. Rok 2025 ukázal, že akcie nejsou jeden trh. Jsou to desítky různých příběhů, regionů, sektorů, zaměření i tržních kapitalizací.
Akciové trhy v roce 2025 pokračovaly v celkově pozitivním trendu. A to i přes nemalý dubnový pokles:
- Americké akcie přinesly solidní růst – SP 500 + 18,7 %
- Evropské trhy byly překvapivě silné – STOXX Europe 600 + 13,6 %
- Japonsko patřilo mezi výkonnostní lídry – Nikkei 225 + 27 %
- rozvíjející se trhy výrazně ožily – MSCI Emerging Markets + 29 %
- Pražská burza zažila významný růst – PX + 45 %
- některé regiony ale stagnovaly.
Neexistovalo jedno univerzální pravidlo. Existovala diverzifikace. A ta se letos vyplatila víc než kdy dřív. Investor, který nebyl závislý na jediném regionu nebo sektoru, měl výrazně stabilnější výsledky.
MĚNY: TICHÝ, ALE SILNÝ HRÁČ
Měnové pohyby nejsou tak viditelné jako růst akcií, ale jejich dopad je obrovský. Pro českého investora totiž výnos nezávisí jen na tom, zda akcie roste, ale i na tom, jak se vyvíjí kurz měny, ve které investuje.
Slabší dolar například:
- zlevňuje dovoz některých komodit,
- ale zároveň snižuje korunový výnos dolarových investic.
Měna je jako vítr. Může vám foukat do zad nebo také proti vám. Směr investice zůstává, ale rychlost se mění.
Vývoj hlavních měnových párů níže v článku.
DLUHOPISY: KLIDNĚJŠÍ VODA, ALE NE BEZ VLN
Dluhopisy v roce 2025 připomněly, že konzervativní investice nejsou synonymem nudy. Výnosy státních dluhopisů během roku rostly, což krátkodobě tlačilo jejich ceny dolů. Z dlouhodobého pohledu to ale znamenalo vyšší budoucí výnosový potenciál.
České dluhopisové fondy vyrostly o cca 1-3 %. Plnily tak hlavně roli stabilizátoru portfolia. Což by měla být jejich primární role bez ohledu na tržní situaci.
RSBC: LEKCE Z RIZIKA VYSOKÝCH VÝNOSŮ LÁKAVÝCH DLUHOPISŮ
Jedním z výrazných domácích témat byla situace kolem investiční skupiny RSBC. Skupina se dostala do problémů se splácením závazků a zahájila restrukturalizaci. U některých fondů došlo k pozastavení odkupů, investoři se tak ke svým penězům nemohli dostat.
Zásadní problém nebyl jen v samotné firmě, ale v tom, co tato situace ukázala:
- rizika korporátních dluhopisů,
- rizika fondů s omezenou likviditou,
- rizika alternativních investic bez dostatečné diverzifikace.
Pro mnoho investorů to byla nepříjemná připomínka, že vysoký výnos bývá často vykoupen vysokým rizikem. A že produkt „pro kvalifikované investory“ automaticky neznamená „bezpečný produkt“.
ZLATO A DRAHÉ KOVY: POJISTKA V NEJISTOTĚ
Rok 2025 byl výrazný i pro zlato. Cena zlata během roku výrazně rostla a zájem investorů sílil. Hlavní důvody byly:
- nákupy centrálních bank,
- geopolitická nejistota,
- obavy z měnového vývoje,
- psychologický efekt „nechci zůstat pozadu“.
Zlato bylo vnímáno jako pojistka. Ne jako nástroj rychlého zbohatnutí, ale jako ochrana proti extrémním scénářům. O stříbro byl o něco menší zájem, ovšem dodalo větší růst.
Zároveň se ale ukázalo, že nákup fyzického kovu má své nevýhody:
- vyšší rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou,
- náklady na uskladnění
- a nižší likviditu při rychlém prodeji.
CO NÁM ROK 2025 PŘIPOMNĚL
Rok 2025 nebyl o jedné události. Byl o kombinaci mnoha menších událostí, které dohromady změnily náladu na trzích.
Ukázal několik důležitých věcí:
- Politická rozhodnutí mohou rozhýbat trhy během hodin.
- Technologie jsou motor, ale ne automatická záruka růstu.
- Ekonomika může růst pomalu a přesto stabilně.
- Měny mají větší vliv, než si většina investorů uvědomuje. Především na ty krátkodobé.
- Diverzifikace není fráze, ale ochrana.
Investování není o tom trefit jeden správný měsíc.
Je to o tom postavit portfolio tak, aby obstálo v celém roce – i v těch méně pohodlných týdnech.
VÝHLED NA ROK 2026
Prvních šest měsíců roku bylo připomínkou, že svět investic se může během pár dní dramaticky změnit. Viděli jsme, jak polPokud měl rok 2025 připomínat jízdu s častými změnami směru, rok 2026 může připomínat silnici s lepší viditelností, ale stále s ostrými zatáčkami. Klidnější období se mohou rychle střídat s nečekanými zprávami.
Dá se čekat pokračování technologických investic, opatrnost centrálních bank a zvýšenou citlivost trhů na politická rozhodnutí. Pro investory to znamená jediné – zůstat ve střehu, ale nepodléhat emocím.
Dlouhodobý investor totiž neinvestuje na měsíc. Investuje na roky. A právě schopnost ustát výkyvy je to, co nakonec rozhoduje o úspěchu.
MĚNY
Investujte.
Je to správné.
A investujte předvídatelně.
Jsem Martin Kubát a pomáhám úspěšným budovat a chránit jejich majetek.
