Situaci na trzích sledujeme od začátku eskalace konfliktu na Blízkém východě. S prvním komentářem jsem záměrně několik dní počkal. Ne proto, že by se nic nedělo, ale proto, že první reakce trhů bývá často emotivní a krátkodobá. Pro investora je důležitější pochopit, jestli jde o běžné kolísání, nebo o něco, co mění dlouhodobý vývoj.
Z pohledu akciových trhů zatím platí první varianta.
KOMENTÁŘ K VÝVOJI TRHŮ
CO SE REÁLNĚ STALO
Na začátku března došlo k vyhrocení napětí mezi USA, Izraelem a Íránem, které přerostlo v otevřený konflikt. Klíčovým momentem bylo omezení exportu ropy, což se okamžitě propsalo do její ceny. Ropa Brent během několika dní překonala hranici 100 dolarů za barel a krátkodobě vystoupala až k úrovni 111 dolarů.
Tento vývoj se přirozeně promítl i do finančních trhů. Akcie reagovaly poklesem, ale zatím bez dramatického výprodeje. SVětový akciový index MSCI World se od svých maxim pohybuje přibližně o 6 až 8 % níže. Evropský EuroStoxx 600 se dostal blízko hranice 10% poklesu, ale neprotnul ji. Rozvíjející se trhy měřené indexem MSCI Emerging Markets odepsaly zhruba 8 až 11 %. Zajímavé je slova také rozdíl mezi jednotlivými investičními přístupy. Například růstové akcie (MSCI World Growth) klesají o něco více než hodnotové (MSCI World Value), které jsou díky svému složení odolnější.
Důležité ale je, co se zatím nestalo. Vyspělý akciový trh jako celek neprotnul hranici 10% poklesu, kterou obvykle vnímáme jako počátek výraznější korekce. Z pohledu dlouhodobého investora se tedy stále pohybujeme v rámci standardního kolísání.
PROČ TRHY REAGUJÍ
Hlavním důvodem současného vývoje je takzvaný ropný šok a politická, ekonomická, hospodářská i lidská nejistota. Uzavření Hormuzského průplavu, kterým prochází zhruba pětina světového obchodu s ropou, vyvolalo obavy z nedostatku a dalšího růstu cen energií. Tyto obavy se rychle přelévají do očekávání vyšší inflace a zpomalení ekonomiky, což je kombinace, na kterou jsou trhy citlivé.
Zároveň je dobré dodat, že dopad není rovnoměrný. Zatímco evropské a asijské ekonomiky jsou na dodávkách ropy z Blízkého východu více závislé, Spojené státy jsou dnes čistým exportérem ropy a jejich citlivost na podobné výpadky je výrazně nižší. I to je jeden z důvodů, proč reakce jednotlivých trhů není stejná.
JAK TO ČÍST V KONTEXTU
Když se na situaci podíváme s odstupem, nejde o nic výjimečného. Geopolitické konflikty patří k trhům stejně jako hospodářské cykly nebo změny úrokových sazeb. Historie opakovaně ukazuje, že podobné události způsobují krátkodobé poklesy a zvýšenou volatilitu, ale jen zřídka mění dlouhodobý trend.
Současná situace navíc nese znaky takzvaného nabídkového šoku. Nejde o přehřátou ekonomiku nebo nadměrnou poptávku, ale o externí faktor, který dočasně zvyšuje ceny. Vyšší ceny energií navíc ve výsledku snižují kupní sílu spotřebitelů, což má tendenci inflaci v čase spíše tlumit než dále roztáčet. I proto se podobné výkyvy často po určité době uklidní.
CO TO PRO NÁS INVESTORY ZNAMENÁ?
Z pohledu investora je klíčové, že se zatím nic nemění na základních předpokladech. Ekonomiky dál rostou, firmy generují zisky a dlouhodobý investiční příběh zůstává beze změny. Současné poklesy nás v řadě případů vrací na cenové úrovně druhé poloviny minulého roku, tedy o necelých 10 % níže v závislosti na regionu a sektoru.
Právě v takových chvílích dává největší smysl držet se nastavené strategie. Největší chybou bývá snaha reagovat na každou událost, přesouvat investice podle aktuálních zpráv nebo čekat na „lepší moment“. Ten ve většině případů nepřijde, nebo ho investor zpětně nepozná.
Tyto situace nejsou důvodem k akci, ale testem disciplíny. Připomínají nám, proč má portfolio strukturu, proč je diverzifikované a proč je zásadní dodržovat dlouhodobý plán.
CO MÁM DĚLAT?
Situace na Blízkém východě je bezpochyby vážná a její dopady na energetické trhy jsou reálné. Z investičního pohledu ale zatím sledujeme standardní scénář: krátkodobý pokles, zvýšenou volatilitu a nervozitu na trzích.
Historicky není důvod předpokládat, že by akciové trhy v delším horizontu nenavázaly na svůj růst. Situaci nadále sleduji a pokud by se její charakter změnil, budu vás informovat.
V tuto chvíli ale platí jednoduchý závěr – není důvod nic měnit, bláznit a už vůbec panikařit.
VÝVOJ MĚNOVÝCH PÁRŮ CZK / USD / EUR
ZAJÍMAVOSTI
Za zmínku stojí i vývoj v prvním kvartálu letošního roku, který dobře ukazuje, jak rychle se tržní nálada dokáže změnit. Ještě na konci února působily trhy velmi stabilně. Růst táhly spíše hodnotové sektory, jako energie nebo spotřební zboží, zatímco technologické akcie ztrácely dynamiku už od začátku roku. Zajímavý byl také výkon rozvíjejících se trhů, které v té době překonávaly trhy vyspělé, a solidní růst menších firem (small caps). Teprve začátek března a eskalace konfliktu na Blízkém východě tento vývoj rychle otočily.
Investujte.
Je to správné.
A investujte předvídatelně.
Jsem Martin Kubát a pomáhám úspěšným budovat a chránit jejich majetek.
